Deux images économiques distinctes se dégagent : une économie réelle en difficulté aux prises avec des conflits commerciaux et un ralentissement de la croissance, et un marché boursier en plein essor atteignant de nouveaux sommets. Ce rallye boursier inattendu, particulièrement aux États-Unis et au Canada, se produit malgré des indicateurs économiques négatifs, laissant de nombreux analystes et investisseurs douter de sa durabilité.
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Points clés à retenir :
- Les actions américaines ont gagné 20 % en deux mois, tandis que l’indice composite S&P/TSX du Canada a atteint un niveau record.
- Cette vigueur du marché contraste fortement avec les problèmes économiques réels comme la hausse des droits de douane, le ralentissement de la fabrication et une confiance des consommateurs affaiblie.
- Les investisseurs particuliers achètent agressivement les baisses, versant des montants records dans les actions et les FNB.
- Le décalage soulève la question de savoir si les facteurs économiques traditionnels déterminent toujours la performance du marché ou si d’autres forces sont en jeu.
La force surprenante du marché
Malgré un contexte d’incertitude économique mondiale, les marchés boursiers ont montré une résilience remarquable. Les actions américaines ont enregistré une reprise significative, grimpant de 20 % au cours des deux derniers mois. Cette tendance à la hausse s’est produite même alors que les inquiétudes concernant les guerres commerciales, la dette nationale et les déficits persistent.
De même, le marché canadien a enregistré de solides performances. L’indice composite S&P/TSX a récemment atteint un niveau record, même si les données indiquaient que les exportations canadiennes étaient négativement affectées par les droits de douane. Cela reflète le comportement étrange du marché observé en 2020, lorsque les actions ont commencé une importante phase haussière quelques semaines seulement après le début des confinements dus à la pandémie de COVID-19, bien que ce rallye ait été alimenté par des mesures de relance massives qui ne sont pas actuellement présentes.
Le retour à la réalité : les vents contraires économiques
Alors que les marchés ont bondi, les données économiques sous-jacentes brossent un tableau moins optimiste. Un facteur clé pesant sur l’économie réelle est la montée des tensions commerciales mondiales et l’imposition de nouveaux droits de douane.
Tensions commerciales et droits de douane
L’ordre commercial mondial est devenu de plus en plus fragmenté. Les politiques commerciales de l’administration américaine, impliquant des différends avec de nombreux pays, ont introduit une incertitude significative. À la suite de récentes décisions de doubler les droits de douane sur l’acier et l’aluminium importés, le taux effectif des droits de douane américains a grimpé à 15,6 %, son plus haut niveau depuis 1937, selon le Budget Lab de l’Université de Yale.
Ces coûts commerciaux croissants ont un impact tangible. L’Organisation de coopération et de développement économiques a récemment réduit ses prévisions de croissance économique pour les États-Unis cette année à 1,6 %, attribuant directement le ralentissement à « la hausse des coûts commerciaux ». Cet affaiblissement économique est également visible dans le secteur manufacturier, qui a ralenti dans le monde entier, le Canada enregistrant la pire performance parmi les principales économies développées. Le secteur canadien des exportations, en particulier, a ressenti le coup des droits de douane plus élevés.
Signaux économiques plus larges
Au-delà du commerce, d’autres indicateurs économiques incitent à la prudence. Les indices de confiance des consommateurs aux États-Unis et au Canada restent proches de leurs plus bas niveaux historiques, reflétant une appréhension généralisée des consommateurs.
Le marché immobilier dans les deux pays semble également gelé. Les données de la société immobilière Redfin ont montré un déséquilibre frappant sur le marché américain en avril, avec 34 % de vendeurs de maisons de plus que d’acheteurs potentiels, un bond significatif par rapport à l’écart de 6 % observé un an auparavant. Comme l’observe Rebecca Teltscher, gestionnaire de portefeuille chez Newhaven Asset Management Inc., « Presque tous les points de données que j’examine – même ceux qui sont encore positifs, comme les dépenses de détail – sont en baisse ».
Qui mène le rallye ?
Au milieu de ces préoccupations économiques, les investisseurs, en particulier les investisseurs particuliers, semblent remarquablement intrépides. Malgré la détérioration des indicateurs économiques, ils ont acheté agressivement les baisses du marché cette année.
Les données de JPMorgan Chase montrent qu’en avril, un mois marqué par la volatilité boursière, les investisseurs particuliers ont établi un record mensuel en investissant un montant net de 40 milliards de dollars US dans les actions américaines. Les investisseurs canadiens ont également démontré une confiance d’achat robuste. Stacey Petersen, responsable de QTrade Direct Investing, a noté que les ordres d’achat représentaient près des deux tiers de leur volume de négociation en avril, reflétant les niveaux d’enthousiasme observés lors de la frénésie des actions « meme » en 2021 et du krach boursier lié à la COVID-19 en 2020.
Les fonds négociés en bourse (FNB) d’actions canadiennes ont connu des entrées importantes cette année, atteignant 24 milliards de dollars jusqu’à présent, selon les données de la Banque Nationale. Ce rythme dépasse largement les entrées observées lors du boom du marché de 2021, lorsque l’indice composite S&P/TSX a augmenté de 22 %.
Graphique montrant des milliards de dollars d'entrées annuelles croissantes dans les FNB d'actions canadiens de 2020 à 2025 à ce jour, indiquant une forte confiance des investisseurs malgré l'incertitude économique.
Cette audace a, à ce jour, été récompensée, les marchés se redressant et semblant ignorer les inquiétudes qui s’étaient accumulées.
Le décalage du marché
Le décalage apparent entre la performance du marché et la réalité économique laisse de nombreux analystes perplexes. « Cela n’a pas de sens pour moi », déclare Teltscher, suggérant un changement potentiel où « les cycles économiques n’ont plus d’importance pour l’investisseur traditionnel ».
Bien que le marché ait d’abord semblé soulagé lorsque certains droits de douane proposés n’ont pas été entièrement mis en œuvre, l’administration a indiqué que d’autres tarifs étaient permanents. Avec l’affaiblissement des principaux indicateurs économiques et les tensions commerciales mondiales non résolues, la base de la vigueur actuelle du marché reste un sujet de débat.
Et maintenant ?
Le rallye boursier actuel présente une situation déroutante. Alors que le marché se concentre sur la hausse, l’économie réelle fait face à des vents contraires importants dus aux conflits commerciaux, au ralentissement de la croissance et aux consommateurs hésitants. La volonté des investisseurs particuliers de continuer à acheter a certainement apporté un soutien, mais il n’est pas clair si cela peut indéfiniment contrecarrer la détérioration des fondamentaux économiques. Les investisseurs doivent peser l’élan actuel du marché par rapport aux risques tangibles présents dans l’économie mondiale.